一、硫酸镍是什么?有什么用途?
硫酸镍主要用在电镀和电池，2016年电池占比50%左右。硫酸镍分子式为NiSO4˙6H2O，主要用在电镀和电池，2016年我国硫酸镍的产量为15万吨，其中电池级用量为7.4万吨，占总需求约为50%。2015年硫酸镍产能只有10吨，2016年取得了较大的增长，其核心原因是三元正极材料出货量的增加，2016年三元材料出货量增幅为50%。另外，电镀及其他也取得了不错的增长。
图1：硫酸镍的用途
二、为什么开始关注硫酸镍?
金属镍和硫酸镍价差在不断扩大。金属镍每年的产量极大，我国每年需求为几百万吨级别(是硫酸镍的几十倍)，主要用途为不锈钢。目前金属镍的报价为8万/吨，硫酸镍的报价为2.5万/吨，硫酸镍的含镍量为22%，硫酸镍中镍的成本为1.7万，硫酸及其他加工成本约为1600元，硫酸镍和金属镍的溢价为1.7-8/4.5-0.16=0.64万/吨。且近期价差在不断放大。
图2：硫酸镍和金属镍价差由之前的2000元逐步扩大到6000元
三、电池级硫酸镍需求是多少?
2016年电池级硫酸镍产量为7.4万吨。2016年我国三元正极材料产量为5.43万吨，其中NCM333占比为13%，NCM532占比为76%，NCM622占比为11%，对应硫酸镍的需求为7.4万吨左右。2016年我国三元动力电池产量为8.3Gwh，所需三元正极材料为1.5万吨，其他3.9万吨三元正极材料则流向了消费电池(主要是低端)，对应约为22Gwh电池。
2017年电池级硫酸镍需求为12.6万吨，增幅70%。假设2017年动力三元增长幅度为150%，由2016年的8.3Gwh增长到20Gwh，消费电池中由于钴酸锂价格过高，更多的电池采用三元，且消费电池本身也有一定增长，预计2017年消费电池为30Gwh(增幅40%)，合计2017年三元电池总产量为55Gwh，并假设大部分切换为NCM622，对应三元正极需求为6.2万吨。这样2016年三元正极材料合计8.4万吨，需求硫酸镍为12.6万吨，增幅为70%。
2018-2019年电池级硫酸镍需求分别为16万吨、20万吨，复合增速可达30%。一方面高镍三元电池需求增长，且含镍量不断提高，1吨NCM111、NCM523、NCM522、NCM811需要硫酸镍分别为0.81吨、1.36吨、1.61吨、2.15吨，增幅可观。
四、硫酸镍总需求是多少
预计2017-2019年硫酸镍总需求分别为23万、29万、36万吨。分析2015-2016年数据，电镀硫酸镍也取得了50%增长，假设后续增幅为20%左右，加上前面计算的电池级硫酸镍，预计2017-2019年需求分比为23万、29万、36万吨。
五、国内目前有哪些厂家在生产
名义产能很大，实际产能不足。据统计，目前各大厂家名义产能非常大，合计有30万吨以上，但实际产能有限，比如吉恩镍业4万吨停产已久，根据草根调研来看，目前硫酸镍供需紧张。

今明年两年硫酸镍供需紧张。根据上文测算，2017年需求为23万吨，名义供给为32万吨，但是较多工厂实际不能生产，实际情况供不应求，今明两年维持供需紧张的局面。
六、金属镍能否生产硫酸镍?
可以，但需要时间。目前硫酸镍和金属镍维持一定的价差，采购电解金属镍生产硫酸镍能够有一定的收益(生产成本为1600元/吨)，后续随着价差放大，收益更大，该工序对环境有一定的污染，并不容易审批，所以短时间想放量生产硫酸镍并不容易。

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